2012年4月14日 星期六
分解歐元區的最佳方案-經濟學人
4/7經濟學人文章中提及 英國智庫Policy Exchange 舉行一場歐元區解體計畫的競賽,獎金達25萬英鎊. 入圍之者一的Jonathan Tepper提出的計畫是 「違約、出場、貶值」三部曲, google其計畫 A Primer on the Euro Breakup: Default, Exit and Devaluation as the Optimal Solution.
經濟學人407: 溫洲試驗
摘要:
l 地下借貸活動在中國猖獗，為金融系統風險。原因：國營銀行偏好國營企業，迫使許多中國企業轉而求助影子銀行。
l 2011年中國的信用緊縮造成浙江多起的違約事件。
l 中國官方宣布在溫州進行兩項領航試行計畫：一為鼓勵地下錢莊業者出面正式登記為民間借貸機構；二是開放溫州居民可進行直接國外投資，門檻高達300億美元。
l 兩點好處：擴大企業融資資本池、在開放中國資本帳進程上更進一步。
l 同時溫家寶亦指示須「打破國營銀行的獨占」。
l 但分析師仍指稱最重要的改革仍付之闕如：利率自由化。
Ref:
3/29 WSJ中國在溫州進行大規模金融改革試驗。
4/4 WSJ中國國務院總理溫家寶指出必須打破國有銀行的獨占。
2012年4月8日 星期日
2012年4月7日 星期六
Piggy bank: 阿根廷央行成為政府提款機
Piggy bank: rootling around for cash
本週阿根廷國會通過一項賦與央行新權力的法案：「在其能力以及在政府政策的架構下，促進貨幣市場及金融市場的穩定、促進就業市場及經濟成長同時兼顧社會公平。」
－＞央行從此成為政府提款機？
2012年4月6日 星期五
Economist 2012年3月31日摘錄: Still sickly
Still sickly: The euro zone’s illness is returning. A cure requires more integration, but
摘要:
l 歐洲央行總裁Mario Dragh對挹注至銀行的1兆歐元便宜資金的看法是：這帖大補藥方也許有副作用，但它行得通；歐洲已渡過最壞時機。
l 但最近危機在西班牙又死灰復燃，因政府去年預算大幅超出其赤字目標。葡萄牙及愛爾蘭陷入衰退，而可能需要二度紓困。希臘則可能需要第三輪紓困。
l 恐慌捲土重來，強化歐元區救援基金呼聲亦重起，德國卻偏好緩步漸進的因應方式。在
l 此規模應可說服中國、美國及其他國家同意增強IMF貸款能量，但還未達部份呼籲強化救援基金人士的期望。這是因為德國擔心降低對弱國的施壓將導致它們自滿於現況、無視未來危機的可能性而停下改革腳步。
l 以下跡象令德國擔憂：西班牙政府今年放寬其預算赤字目標，而「財政規章」的麻煩越來越大。愛爾蘭將於
l 這些僅是部份症狀，而歐洲需要的是「整體治療」處方。美國智庫Brookings的Jay Shambaugh研究指出，歐洲目前病灶有三：銀行危機、主權債務危機、及經濟成長危機。
l 一個大問題是歐洲整合不全，會員國放棄貨幣貶值及貨幣政策等工具，但又缺少「邦聯式」工具來因應衝擊。歐元區內部交易量小、勞動力傾向於在近距離區域內流動、而多數政府因債臺高築不可能實行財政刺激政策、但結構性改革生效又經年累月。要消弭失衡則必透過「內部貶值（internal devaluation）」－意指相對於其競爭者來調降實質工資與物價。但由於歐洲央行決心將物價成長率維持於約2%水準，此手段將導致嚴重衰退（recession），甚至是大蕭條（depression）。
l Jay Shambaugh對此問題的建議為：債臺高築國家可以調降薪資稅以降低勞動成本，同時調高增值稅（VAT）以降低進口意願；預算保有盈餘國家則可反其道而行來進一步放大效果。歐洲央行可以放手讓物價成長率稍高，並且保證將完全支持有清償債務能力國家的一方。EFSF/ESM則可用來進行弱小銀行的資本重組。
l 但最終障礙仍為德國－它不願負擔更多義務，反而希望建立一個預算紀律的好榜樣；其不願在該國競爭力上做妥協讓步、也對通膨過敏、並認為歐元債券將造成道德危機（moral hazard）。
2012年4月4日 星期三
Economist 2012年3月31日摘錄: Pay, peers, and pride
摘要:
l 薪酬較同儕為低會影響個人的快樂程度（happiness），影響管道有兩種：令個人失去自尊、以及令薪酬增加機會上升；後者可稱為「穿隧效應」（tunnel effect）。
l Flix FitzRoy等人合著的一篇文章中，運用德國家計單位的資料分辨出兩種效果。該團隊並建立理論，解釋為何較為年老的勞動者較未受益於穿隧效應。 數據支持以上理論假說：45歲以下的勞動者中，同儕薪酬增加並不會令個人失去自尊；而45歲以上的勞動者，同儕的成功會影響其心情。
l 此外，失業並不會因為休閒時間的增多而令人更快樂，因為更多休閒仍不能補償失去身份定位的損失。Clemens Hetschko使用同一德國家計單位的數據指出，長期失業勞動者在停止蒐尋工作及退休、不再受社會傳統約束時，顯得較為快樂；但對照之下，在職勞工在退休後不見得比較快樂，可能是因為受社會傳統所制約。
l 另一份報告證據支持此論點：提早一年退休的澳洲男性活到67歲的機率減少了13%，其致死原因有1/3是由於抽菸及喝酒。
2011年4月28日 星期四
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